读书笔记:祖鲁法则:如何选择成长股

My notes of book Beyond the Zulu Principle

概述

投资三大方法

  • 成长股投资:选择有良好成长前景的股票,在其每股收益EPS逐年增长的过程中,从复合效应获益
  • 资产状况投资:当公司股票跌破其潜在价值或其他极端情况下买入
  • 技术分析法:仅仅考虑价格变动,变量,图标进行操作

选择比时机更重要

  • 成长股投资时,更重要的是投资的选择,而非时机
  • 投资于好的行业
  • 不必花费过多时间担忧市场走势。一旦对自己投资有自信,对市场的担忧也会少一些

卓悦成长股的特点

  • 正确的行业
  • 有竞争优势的公司
  • 良好的管理能力
  • 每股收益持续增长

选择成长股7大标准

第一大标准:市盈率相对盈利增长比率(PEG)

  • PEG<1.0才值得投资
  • 不适用于周期性股票
  • 固定对比周期:使用12个月的滚动周期进行对比
  • 注意税率的影响:税率上升可能掩盖真实的增长
  • 市盈率(PE)的影响:较低PE能使PEG更好的发挥作用,且在熊市更安全
  • 注意高增长情况:50%算拥有极高的增长速度。由一家公司市盈率状态的改变所引起的股价大幅上扬,很有可能发生逆转。一次相对微小的后退,或许会轻易引起魔域天文数字般的声音蹦溃

第二大标准:现金流

现金流能作用:

  • 未来的股利是否安全
  • 流动性和负债的大致变动趋势
  • 一家公司是否过度扩张营运
  • 未来的扩张计划及资本支出计划能否从公司内部获得资金支持

第三大标准:相对强度

  • 相对强度作用:在实践中,表现最好的股票常常是那些已经战胜市场,并开始以胜利者姿态行事的公司。
  • 在熊市中,相对强弱的筛选标准不会这么有效
  • 平均线:突破移动平均线,通常是一个可靠的看涨信号。相反,股票价格跌破移动平均线,通常是一个看跌的信号

第四大标准:管理能力

  • 成熟公司的每股收益增长记录,是判断管理层能力的最好方法之一
  • 对于相对不成熟的公司,每股收益增长率非常重要(在记录足够长的前提下)
  • 董事们的股份交易信息非常有用。董事买入/卖出要看其具体的买入比例,而非绝对数值。

第五大标准:竞争优势

  • 极高的利润率会招致竞争
  • 极低的利润率会增加投资的风险
  • 考察一家公司的利润率时,应当将它与其他同类公司的利润率,以及行业的平均水平进行比较
  • 利润率的趋势至关重要。利润率的下跌有可能是第一个及唯一的一个警报信号,它表明一家公司正在丧失其竞争优势

第六大标准:财务状况

  • 每股现金流仅仅是衡量一家公司财力的一个指标,资产负债率的水平,现金余额及一般的流动性,也是反映其困难时期生存能力的极重要的指标
  • 资产负债率是公认的可以迅速反映一家公司借款程度的指标

第七大标准:每股收益

  • 应当密切关注销售同比,假如这些数字开始下降,该公司可能遭遇到过度的竞争
  • 避免投资于那些拥有可克隆的经营模式,但是没有盈利的公司,以及那些预期的市盈率超过20倍的公司

总结:评价成长股的标准

在寻找要投资的股票时,从所有的上市股票开始,应用一系列的筛选标准。接着仔细研究通过这些筛选标准的股票,并试图识别他们正在拥有的优势,因为这正是他们拥有如此出色财务特征的原因。较高的运用资本回报率,以及良好的营运利润率,通常是一家公司拥有竞争优势的支持性证据。

强制性标准

  • 拥有市盈率相对盈利增长比率(这至少意味着该公司拥有四年的增长模式,即使需要将未来的前景与过去的记录结合起来,才能够达到最低的增长年限要求)
  • 不超过20倍的预期市盈率
  • 强劲的现金流(每股收益年复一年地转变成现金,并且想看到它转化为巨大的现金余额,或者他至少能迅速降低资产负债率)
  • 低资产负债率,或有现金结余
  • 高相对强度
  • 竞争优势
  • 董事们的交易(假如一些董事正在积极减少股份,我无疑会卖出这支股票。董事们购买自己公司的股票是非常令人满意的情形,但是它不是必要的因素,不存在董事们的重大卖出则是强制性的要求)

可选择使用的标准

  • 加速增长的每股收益
  • 董事们买入自己公司的股票
  • 市值
  • 股利收益率 (支持股利的公司更可取,大多数的公司确实支付股利,而那些不支付股利的公司,则应当谨慎对待。)

加分标准

  • 低股价与销售额比率
  • 某样新东西
  • 低股价与研发支出比率
  • 合理的资产状况

投资管理

投资策略

  • 将相当大数量的资金投入自认为有所了解,并且自己能彻底相信公司管理的那些企业上面。
  • 并非依据市场价格来判断自己所持有的股票,而是根据他们的经营业绩来加以判断。
  • 通过若干股票来分散风险非常重要,但避免过量投资,投资保持在20组以下。
  • 每只股票占比不超过15%。
  • 投资总量不能让你晚上睡不着。

投资习惯

  • 为每一份投资建档
  • 确保每周至少投入一小时左右的时间,能以一种战略方式思考你的投资

何时卖出

  • 长期来看,忽略市场变化,永久持有股票
  • 资金需要用于投资更优组合
  • 市场高估股票
  • 利润停滞不前
  • 有主要竞争者进入,开始价格战
  • 丧失某一主要的业务来源

熊市的征兆

  • 估波指标
  • 现金是非常不受欢迎的一项资产
  • 平均的股利收益率将会处于历史上极低的水平
  • 利率通常即将上升
  • 投资顾问对市场一致看涨,并且投资者普遍感到乐观
  • 新股大量发行,并且其质量越来越差
  • 董事买入数对董事卖出数的比率已经下跌到历史的低水平
  • 股票将不能对好的业绩有所反应
  • 市场将是鸡尾酒会和宴会上人人谈论的话题
  • 当市场中超过75%的股票价格一直高于其长期的平均水平,假如接下来满足条件的股票数目下降到75%以下,这通常是一个熊市即将到来的技术信号
  • 广义的货币供应量正在紧缩
  • 市场领导力量将会发生重大改变,在牛市的顶峰附近,周期性股票通常表现较好

科技股

  • 典型的科技成长公司,常常会出现一次“阵痛”。因此投资一家公司之前,等待它出现两次盈利警告是值得的(第一次不太可靠,此时管理层往往过于乐观)
  • 核实研发支出成本。当心将研发支出成本化的公司

周期性股票

  • 利率下降的第二年或者随后的年份,比下降的第一年更好
  • 货币上涨
  • 利率下降的最后一年是最佳时机
  • 不要盲目,咨询业内人士,了解行业信息
  • 小心低市盈率倍数

参考资料

《祖鲁法则》读书笔记

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